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【央视新闻客户端】
在创新药经历齐升行情后,港股B字号品种成为医药基金经理的主要减持对象。
在创新药赛道的行业贝塔行情基本结束后,医药基金经理正逐步从主题投资转入商业化增长驱动 ,不少港股18A(即B字号)公司,以及部分刚摘B但商业化仍处于早期的创新药公司,开始被基金经理逐步兑现。
多位公募人士分析 ,后续创新药内部将加速分化,前期买赛道的策略逐步失效,创新药基金开始进入选股阶段,关注那些产品已成药、有商业化收入和业绩基础的大型品种 ,商业化能力是创新药基金抓机会避风险的关键 。
创新药基金赚得多回撤大
今年以来,不少创新药基金在市场中赚得盆满钵满,截至10月26日 ,表现最好的创新药主题基金的年内收益达123%。但另一方面,创新药基金经理也感受到该赛道隐现出的回撤风险,以北方某明星医药基金为例 ,自今年9月9日至10月26日,其间回撤幅度接近18%。
“创新药赛道的回撤风险,主要集中在中小市值品种 ,尤其是那些尚未商业化或刚刚开始商业化的公司,体量较大的创新药公司股价表现更为坚挺 。”深圳一位基金经理认为,创新药行业具有高投入、长周期 、高风险的典型特征 ,一款创新药平均需要10年左右的研发周期以及10亿美元以上的资金投入,而其最终的临床成功率却不足15%,体量较小、商业化进展缓慢的公司很难坚持到最后。
券商中国记者注意到,基金经理所言商业化进展较慢、体量较小的公司 ,往往指的是港股的18A公司(B字号)。2018年港交所推出的18A章上市规则,允许未盈利生物科技公司上市,为创新药企提供了关键的融资通道 ,这些在股票简称中带有“B ”字号的公司,往往营收单薄甚至0营收,典型如今年刚上市的药捷安康B ,以0营收一度迈入千亿市值俱乐部。
然而,对多数主动权益基金经理而言,一款创新药的研发对大体量公司亦有不小的风险 ,而对几乎没有显著商业化的18A公司而言,这些股票简称头顶B字号的公司更具有主题投资的特征,由于这些B字号公司缺乏营收 、利润和估值的锚 ,几乎完全由情绪影响的股价助推了巨大的波动性 。例如,国内一位明星基金经理管理的创新药产品,其截至今年6月末的第一大重仓股是映恩生物-B,单只股票的仓位占比高达17% ,但却在短短两个月内股价下跌超40%,这些B字号的创新药公司,在情绪变化中强化了基金业绩的回撤风险。
公募重视商业化 ,减持B字号
随着创新药赛道整体估值的抬升,基金经理在创新药赛道的选股更加看重商业化能力,那些缺乏营收、利润和估值的锚的B字号公司 ,成为当前基金经理减持兑现的主要对象。
“创新药本身就堪比风险投资,如果重仓B字号公司,投资组合面临的风险会进一步叠加 。”北京一位医药基金经理接受券商中国采访时认为 ,虽然不少B字号公司在小微市值状态时,会存在许多股价想象力,尤其当情绪、消息和政策面出现利好刺激;但当这类公司整体市值变大 ,市销率估值达到较为夸张的水平后,考虑到这类公司实际上缺乏估值的锚,它们所面临的下跌风险会变得更大。
券商中国记者注意到,在防御以及重视创新药商业化能力的背景下 ,不少基金经理纷纷减持B字号公司,甚至包括刚完成摘B的部分创新药公司。根据香港联交所规定,18A公司需满足年收入不低于5亿港元、市值不低于40亿港元的标准 ,方可申请摘除“B”标记 。
根据刚刚披露的基金第三季度报告,明星基金经理周思聪管理的平安核心优势基金,在第三季度期间减持科伦博泰生物-B ,同时,她还将刚刚摘B但商业化仍处于早期的公司卖出,云顶新耀在今年6月末成为该基金第一大重仓股 ,但在第三季度已退出十大重仓名单,云顶新耀自今年7月下旬至今的股价累计下跌近3
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